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30亿美元出售八成股权!eBay韩国前路迷茫!

杜鸣 跨境必读 2022-08-03

作者 | 杜鸣

来源 | 跨境必读(ID:ec-news)



30亿美元交易终达成


成立于1995年的eBay,在这20多年间,一直在世界各地不断扩张自己的版图。然而就是这样一个跨境电商领域的巨头,在亚洲却屡屡碰壁。

 

先是在日本市场的竞争中被先一步介入C2C行业的雅虎日本击败,随后又在中国市场的竞争中输给了阿里集团旗下的淘宝,日前,eBay又正式将eBay韩国80.01%的股权转让给韩国零售巨头新世界集团旗下Emart(易买得),成交金额为30亿美元左右的现金。

 

eBay整个韩国业务的隐含价值约为38亿美元,尽管出售了大部分股权,但eBay仍将保留韩国业务19.99%的股权,包括G-Market、IAC和G-9。此外,eBay保留其持有的Kakao银行约4%的股份。并且,eBay仍然希望在本财年回购价值高达70亿美元的股票。

 

 

新世界方面,Emart计划在履行中心投资超过1万亿韩元(8.86亿美元),线下门店也将被用作履行中心,加强新世界集团的供应链管理系统。

 

eBay韩国2020年的交易额约为20万亿韩元,网上商城和网上业务营业利润达到850亿韩元。照理说这个成绩并不差,那么为什么eBay还要出售韩国业务呢?这次业务有真的如看起来那般美好双赢吗?

 

坎坷的交易过程


eBay于2001年首次进入韩国市场,当时它成为了Internet Auction Co.(IAC)的大股东,并于2009年通过投资获得了Gmarket的多数股权。20年后,eBay韩国却不得不成为别人的附庸,不得不让人感慨。

 

其实,尽管这项交易最近才达成,但eBay出售eBay韩国子公司的消息从去年三月开始就已经被媒体报道。不过,当时报道的交易价格可能接近50亿美元,即约44.1亿美元,这一价格被业内普遍认为过高,可能会导致竞购失败。

 

今年1月,eBay证实了这一传闻。在一份声明中eBay表示,已启动探索、审查和评估其韩国业务的一系列战略选择的程序,公司正在考虑为股东实现价值最大化,并为业务创造未来增长机会的选择。

 

彼时,一名eBay韩国管理层透露,eBay股东为了立即获利或分红,向韩国子公司施加了压力,迫使他们出售平台

 

今年3月底,eBay韩国的正式竞标候选人名单出炉,其中包括E-mart、乐天购物、SK电信、私募股权基金(PEF)运营公司MBKPartners。

 

在短短两个多月的竞标过程中,也是波折不断。首先是由于调查评估耗费的时间超出预期,eBay韩国业务的最后一轮竞标被推迟。eBay方面不配合审查工作,成为延迟竞标的原因之一,乐天、新世界、SK电信和MBK Partners几大意向接盘手也曾透露在与eBay交涉时发生过不愉快。

 

最终新世界、Naver和Affinity Equity Partners准备联手竞购eBay韩国,Naver将为新世界收购eBay韩国公司提供资金支持。6月,新世界集团旗下E-mart和乐天购物提交了收购eBay韩国的投标,而曾参与预备招标的SK电讯和私募基金MBK Partners缺席正式招标环节。

 

 

其实,SK电线和MBK Partners也曾就联合竞购eBay韩国进行谈判,前者希望借助eBay韩国发展电商平台11街,后者希望利用eBay韩国联动旗下投资公司Homeplus创造协同效应,但双方因分歧而放弃。

 

因为乐天自己的在线平台LotteON未能取得进展,乐天原本打算以收购eBay韩国为跳板,以重建其垂死的在线业务。但随后乐天对eBay韩国的兴趣锐减,将战略重点转移到改造旗下平台Lotte On上。同时,Lotte On还任命eBay韩国前战略主管许娜英(音译)为新的首席执行官。

 

6月中旬,NAVER宣布放弃收购eBay韩国,自此,E-Mart单独推进eBay韩国的收购工作。6月底,eBay和新世界正式达成协议。

 

在整个交易过程中可以发现,eBay韩国对于各大公司来说都像是一块很大但是很贵的蛋糕,尽管最终E-Mart成功收购大部分eBay韩国的股权,但其实到今年第一季度,E-Mart的现金和现金等价物合计只有1.637万亿韩元,甚至在交易过程中一度让人怀疑它的筹款能力。

 

为什么这么“贵”却这么抢手?当然是因为eBay在电商领域多年的经验,庞大的用户数据库以及连续盈利16年的业绩。

 

去年,同时经营G-Market和Auction的eBay韩国的总交易量达到20万亿韩元,在总交易量方面仅次于Naver(27万亿韩元)和Coupang(22万亿韩元)。贸易部数据也显示,韩国去年的电子商务货币交易总额增长了25%,而eBay韩国占该市场的约12.8%,仅次于Naver的18.6%和Coupang的13.7%。

 

那么明明业绩这么好,为什么还要卖呢?就如eBay韩国高管所说,在2019年屈服于部分过于激进的投资者的压力后,eBay就一直在剥离子公司,包括StubHub和eBay classificed。此外,eBay还一直在疯狂回购股票,而不是将资金重新投入Marketplace业务或寻求机会收购。

 

近几十年来,股票回购已经取代股息,成为向股东返还现金的首选方式。2020年,eBay回购了约51亿美元的普通股,今天eBay仍在承诺2021年将回购至多70亿美元的股票。

 

应该说,eBay韩国的遭遇,除了是一场交易,也是一种悲哀。

 

大船驶向何方


人们常说,“一千个人眼里,有一千种哈姆雷特。”面对不同的事情,每个人的看法也不同。

 

看到因为股东的激进要求不得不放弃在各地的战略和布局,也许会让人觉得上市后,领导公司的变成了各大股东,让人唏嘘不已。

 

看到最终还是巨头捧得收购标,也可能会让人担忧,这样是否会让“富者更富,穷者更穷”,最终形成垄断呢?

 

看到eBay需要不停分拆子公司、疯狂回购股票来满足股东的获利需求,在中日韩屡屡碰壁,可能会让一些人开始怀疑,eBay现在经营状况到底如何?

 

也许在人们猜测这艘大船究竟会驶向何方时,连在船上掌舵的人都不知道答案。


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